• 華南區(qū)法醫(yī)DNA鑒定領(lǐng)域龍頭，2018年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)100.97%

高盛生物成立于2007年，主要業(yè)務(wù)為法醫(yī)物證DNA檢驗(yàn)類產(chǎn)品的銷售與服務(wù)。公司2018上半年?duì)I業(yè)總收入5186.84萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)100.96%，其中華南區(qū)占比超過(guò)80%；歸母凈利潤(rùn)922.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)221.99%；銷售毛利率多年來(lái)持續(xù)上升，2018年上半年已達(dá)34.26%。公司主要為各級(jí)公安局提供法醫(yī)物證DNA鑒定流程中所需的一整套產(chǎn)品，并提供相應(yīng)的檢測(cè)服務(wù)，已經(jīng)成長(zhǎng)成為該領(lǐng)域華南區(qū)龍頭。公司設(shè)計(jì)獲批的“單細(xì)胞超微量DNA自動(dòng)提取檢測(cè)工作站”是國(guó)內(nèi)第一臺(tái)全自動(dòng)核酸提取儀，成為公司的核心產(chǎn)品。2018年，公司以7.5元/股的價(jià)格通過(guò)定增引入華大基因、達(dá)安基因的戰(zhàn)略投資，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司實(shí)力。

• 需求、政策與技術(shù)的更新拉動(dòng)180億藍(lán)海，國(guó)內(nèi)企業(yè)集中在鑒定服務(wù)領(lǐng)域

法醫(yī)DNA鑒定主要用于個(gè)體識(shí)別、親緣鑒定、性別年齡鑒定以及法醫(yī)DNA庫(kù)建立四個(gè)方面，全國(guó)業(yè)務(wù)總量從2005年的26.62萬(wàn)件增至2017年的227.35萬(wàn)件，增長(zhǎng)了8.54倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.57%，潛在市場(chǎng)空間約180億元。行業(yè)聚集了提供法醫(yī)DNA檢測(cè)儀、試劑盒的眾多制造商以及300多家法醫(yī)物證司法鑒定機(jī)構(gòu)，而客戶中公檢法機(jī)關(guān)占據(jù)了65%。AppliedBiosystems、Promega、Illumina等海外巨頭是國(guó)內(nèi)DNA檢測(cè)試劑盒主要的供應(yīng)商，國(guó)內(nèi)中德美聯(lián)、基點(diǎn)認(rèn)知等國(guó)內(nèi)公司位列第二梯隊(duì)；在檢測(cè)儀方面，2013年GA118-16A型DNA遺傳分析儀上市后，開始實(shí)現(xiàn)部分進(jìn)口替代。而在DNA檢測(cè)服務(wù)方面，國(guó)內(nèi)公司更具優(yōu)勢(shì)，主要有中德美聯(lián)、迪安診斷、華大基因、高盛生物等。

行業(yè)主要受到3大因素的驅(qū)動(dòng)：1）需求端：刑事犯罪率上升、親緣鑒定、DNA數(shù)據(jù)庫(kù)的建立促進(jìn)行業(yè)需求旺盛；2）政策端：國(guó)家出臺(tái)多條法規(guī)鼓勵(lì)并規(guī)范司法鑒定市場(chǎng)化發(fā)展；3）技術(shù)端：歷經(jīng)3大技術(shù)革命，遺傳標(biāo)記向精細(xì)化、多樣化發(fā)展，檢測(cè)平臺(tái)向高檢測(cè)量、便捷化發(fā)展。

• 產(chǎn)品、技術(shù)與渠道壁壘保駕護(hù)航，高盛生物成長(zhǎng)成為華南區(qū)龍頭

高盛生物從4大角度提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。一站式服務(wù)：從提取、擴(kuò)增到DNA檢測(cè)，高盛生物為客戶提供所有的配套產(chǎn)品與技術(shù)服務(wù)，產(chǎn)品銷售與技術(shù)服務(wù)融為一體；技術(shù)：擁有國(guó)內(nèi)第一部全自動(dòng)核酸提取工作站，使常規(guī)檢材的綜合檢出率≥95%，微量檢材綜合檢出率≥45%，極大的提高測(cè)序效率。研發(fā)：2018年上半年研發(fā)投入增長(zhǎng)282.15%，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比率已達(dá)7.45%，已擁有6項(xiàng)發(fā)明專利。渠道：主攻華南市場(chǎng)，在華南地區(qū)的營(yíng)收占比達(dá)到80%以上，前五大客戶均為廣東地區(qū)的各級(jí)公安局，銷售額占比在30%以上，形成較強(qiáng)的品牌效應(yīng)與渠道壁壘。

• 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

不考慮公司未來(lái)3年產(chǎn)生新的并購(gòu)，參考行業(yè)未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r以及公司的競(jìng)爭(zhēng)、渠道建設(shè)狀況，我們預(yù)計(jì)2018、2019、2020年的營(yíng)業(yè)收入分別為1.49、1.91以及2.40億元，同比增加98.67%、28.40%以及25.66%； ? 2018、2019、2020年的歸母凈利潤(rùn)分別為0.21、0.26以及0.33億元，同比增速分別為162.61%、26.05%以及24.82%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.50、1.89以及2.36元。

• 風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn),供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。