• 華南區(qū)法醫(yī)DNA鑒定領(lǐng)域龍頭，2018年上半年營收同比增長100.97%

高盛生物成立于2007年，主要業(yè)務(wù)為法醫(yī)物證DNA檢驗類產(chǎn)品的銷售與服務(wù)。公司2018上半年營業(yè)總收入5186.84萬元，同比增長100.96%，其中華南區(qū)占比超過80%；歸母凈利潤922.08萬元，同比增長221.99%；銷售毛利率多年來持續(xù)上升，2018年上半年已達34.26%。公司主要為各級公安局提供法醫(yī)物證DNA鑒定流程中所需的一整套產(chǎn)品，并提供相應(yīng)的檢測服務(wù)，已經(jīng)成長成為該領(lǐng)域華南區(qū)龍頭。公司設(shè)計獲批的“單細胞超微量DNA自動提取檢測工作站”是國內(nèi)第一臺全自動核酸提取儀，成為公司的核心產(chǎn)品。2018年，公司以7.5元/股的價格通過定增引入華大基因、達安基因的戰(zhàn)略投資，進一步擴大了公司實力。

• 需求、政策與技術(shù)的更新拉動180億藍海，國內(nèi)企業(yè)集中在鑒定服務(wù)領(lǐng)域

法醫(yī)DNA鑒定主要用于個體識別、親緣鑒定、性別年齡鑒定以及法醫(yī)DNA庫建立四個方面，全國業(yè)務(wù)總量從2005年的26.62萬件增至2017年的227.35萬件，增長了8.54倍，年復(fù)合增長率為19.57%，潛在市場空間約180億元。行業(yè)聚集了提供法醫(yī)DNA檢測儀、試劑盒的眾多制造商以及300多家法醫(yī)物證司法鑒定機構(gòu)，而客戶中公檢法機關(guān)占據(jù)了65%。AppliedBiosystems、Promega、Illumina等海外巨頭是國內(nèi)DNA檢測試劑盒主要的供應(yīng)商，國內(nèi)中德美聯(lián)、基點認知等國內(nèi)公司位列第二梯隊；在檢測儀方面，2013年GA118-16A型DNA遺傳分析儀上市后，開始實現(xiàn)部分進口替代。而在DNA檢測服務(wù)方面，國內(nèi)公司更具優(yōu)勢，主要有中德美聯(lián)、迪安診斷、華大基因、高盛生物等。

行業(yè)主要受到3大因素的驅(qū)動：1）需求端：刑事犯罪率上升、親緣鑒定、DNA數(shù)據(jù)庫的建立促進行業(yè)需求旺盛；2）政策端：國家出臺多條法規(guī)鼓勵并規(guī)范司法鑒定市場化發(fā)展；3）技術(shù)端：歷經(jīng)3大技術(shù)革命，遺傳標記向精細化、多樣化發(fā)展，檢測平臺向高檢測量、便捷化發(fā)展。

• 產(chǎn)品、技術(shù)與渠道壁壘保駕護航，高盛生物成長成為華南區(qū)龍頭

高盛生物從4大角度提升公司的核心競爭力。一站式服務(wù)：從提取、擴增到DNA檢測，高盛生物為客戶提供所有的配套產(chǎn)品與技術(shù)服務(wù)，產(chǎn)品銷售與技術(shù)服務(wù)融為一體；技術(shù)：擁有國內(nèi)第一部全自動核酸提取工作站，使常規(guī)檢材的綜合檢出率≥95%，微量檢材綜合檢出率≥45%，極大的提高測序效率。研發(fā)：2018年上半年研發(fā)投入增長282.15%，研發(fā)費用占營收的比率已達7.45%，已擁有6項發(fā)明專利。渠道：主攻華南市場，在華南地區(qū)的營收占比達到80%以上，前五大客戶均為廣東地區(qū)的各級公安局，銷售額占比在30%以上，形成較強的品牌效應(yīng)與渠道壁壘。

• 財務(wù)預(yù)測

不考慮公司未來3年產(chǎn)生新的并購，參考行業(yè)未來發(fā)展狀況以及公司的競爭、渠道建設(shè)狀況，我們預(yù)計2018、2019、2020年的營業(yè)收入分別為1.49、1.91以及2.40億元，同比增加98.67%、28.40%以及25.66%； ? 2018、2019、2020年的歸母凈利潤分別為0.21、0.26以及0.33億元，同比增速分別為162.61%、26.05%以及24.82%，對應(yīng)EPS分別為1.50、1.89以及2.36元。

• 風險提示：市場競爭加劇的風險,供應(yīng)商集中度較高的風險。